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通用汽车将如何度过2004年?

作为底特律三大汽车制造商中最具盈利能力的通用汽车似乎急需更强有力的节支措施以及新车型的推广以缓和其日益紧张的财务状况。

通用,毋庸置疑的是美国国内最强大的汽车制造商。在三大汽车制造商中,他的组装车间是最有效率的,他的汽车拥有最好的质量,他也是唯一一个在近几个财政季度里传出稳定盈利消息的公司。和福特以及戴姆勒克莱斯勒不同的是,通用还稳定的保持了自己的市场份额。但是,仅仅成为美国第一并不能掩盖通用所存在的问题。

据搜狐汽车报道,通用现在最大的问题在于其汽车部门的盈利能力太弱。在最重要的北美汽车市场上逐渐流失的利润成为了通用汽车的股票自去年8月以来持续低弥不振徘徊在40美元以下的主要原因。而价格战更是使得盈利一降再降。在欧洲,通用也还没有找到自己的盈亏平衡点。通用2003唯一的亮点就是其在中国的运作以及金融服务部门的杰出表现。事实上,金融部门为今年23亿美金的营业利润贡献了95%。

通用能否在2004年提升其盈利能力呢?其首席市场分析员Paul Ballew预期通用的节约成本计划能进一步得到加强,并在此基础上销量较今年的一千六百五十万辆上升至一千七百万辆以上。而通用也在新车型方面投下巨额赌注以期保持稳定的利润率。

如果希望收入再次得以提升,还有几个方面必须加以关注。通用汽车需要美国经济的强势反弹以期在较低的折扣率的情况下提升销量。第二,金融部门必须继续维持庞大的现金流供应――这似乎不大可能。最重要的是,通用2004推出的新车型必须能够有所建树。

新车型必须在不打折的前提下进行销售。通用长期以来对折扣的依赖已经引起了投资者的担心。Burnham证券的分析师David Healy说:“我看不到明年股价翻番的可能性,但是华尔街对此极度悲观,股价有可能是被小幅低估了。”

投资者有足够的理由去担心。通用的管理层希望美国经济复苏的速度甚至要高于911前的水平。虽然现在美国经济确实是处于一个上升期,通用仍然无法降低折扣并维持定价能力。其汽车部门上个季度在全球的收入为三百五十八亿美金,而利润仅为微不足道的三千四百万美金。

在北美,通用头九个月的盈利为7.59亿美金,大大低于2002年24亿美金的水平。而通用今年的目标是29亿美金,分析家们也预计其利润将在明年轻微下降。

通用在明年省却消费折扣的可能性几乎为零。One银行的首席经济学家Diane Swonk说:“在过去的2年内,美国国内的汽车制造商依靠折扣的方式吸引了过多的消费者,所以在2004年越来越少的消费者趋向于购买新车。为了保证销售额,通用必须保证支出,通用已经在向未来透支,他们唯一能作的就是继续打折,也继续低盈利。”

通用现在寄希望于其新车型能够挽回他们在价格上的颓势。一部分明年即将推出的车型――如卡迪拉克STS豪华轿车,庞帝亚克G6轿车和雪佛兰Equinox SUV――看起来都很有优势。STS最终使得通用在后轮驱动的豪华跑车方面能与宝马的5系以及梅塞德斯奔驰的E级相竞争。

通用的G6将取代Grand Am将运动的风格元素注入中型汽车之中。G6是少数几款由Robert Lutz设计制造的汽车中首款面世的,而后者是通用产品研发部门中具有鲜明个性的副主席。Equinox更是一款具有鲜明特色的SUV,将通用引进了其曾经相对薄弱而如今又蓬勃发展的新的市场。而所有的这些,都将帮助通用走过2004。

但是,其他的新车型可能就没有这样切合通用的需求了。雪佛兰正在开发Mulibu系列轿车。但是有批评家指出其内部技术还无法同丰田的Camry和本田雅格将媲美,而正是后两者垄断了这部分的市场。

位于波士顿的全球视野的高级分析师Rebecca Lindland还注意到:很多通用的新车型――如雪佛兰Colorado中型皮卡――仅仅是用以替代原有的老车型。在过去的几年中,小型皮卡的销量和利润率都在逐年萎缩。除了少数车型在增加产量以外,通用的SUV和皮卡已经变得越来越老旧,并在逐渐丧失市场。但是Burnham公司的Healy认为通用还是有能力保证自己的市场份额的。所以,不要指望有太多的拓展。

今年,绝大部门的盈利都是由金融部门带来的。问题在于:抵押贷款的繁荣期已经开始消退,国内销售也在萎缩。金融部门大约一半的利润是来自于他的住宅抵押部门。低利率将助长汽车销售和汽车贷款。但是同时他也将减低标的物的现值。德意志银行的分析师Rod Lache说:“抵押贷款业务将会萎缩,我们将面对金融部门的衰退。”

综合上面的诸多因素,通用汽车的盈利和股价都不可能在短期内有较大的突破。Lache说:“我们不认为股价会上升,这就是我们为什么会出售通用汽车股票的原因。”但是仍有持不同意见者,如Prudential证券的分析师Michael Bruynesteyn说:“通用明年将比其竞争对手推出更多的车型。如果他们能有亮丽的表现,通用汽车就能够打败华尔街的预言,而其盈利也将上扬。”

通用汽车同时也一直被大笔的养老金支出而困扰。他在债券市场上已经筹资了一百三十五亿美金以偿还其在养老金上的巨大空缺――2003年初为一百八十亿美金。通用的副主席兼首席财务官John Devine说:“七十亿美金的养老金将在1月初全部到位。”

结果是,通用的养老金支出并没有超出账本底线的三十亿美金,但是通用仍然表示他们明年的养老金支出将继续膨胀。如果没有经济的复苏或者新车型的较大突破,通用的收入和股价就难有作为。

(编译Silina)

 

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